Allgemeines

Der Regulierte Markt ist ein EU-regulierter Markt und ein organisierter Markt im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes (§ 2 Abs. 5 WpHG). Die hier geltenden Zulassungsvoraussetzungen und Folgepflichten sind gesetzlich geregelt, gehen auf europäisches Recht zurück und entsprechen damit EU-einheitlichen Anforderungen. Sie sind vornehmlich im Börsengesetz, in der Börsenzulassungsverordnung,  in der Verordnung (EU) 2017/1129, im Wertpapierhandelsgesetz und in der Börsenordnung normiert. Im Gegensatz zum privatrechtlich geregelten Freiverkehr (Open Market) ist der Regulierte Markt ein öffentlich-rechtlich ausgestalteter Markt.

Emittenten im Regulierten Markt erfüllen hohe, EU-weit geltende Anforderungen. Dadurch richtet sich der Regulierte Markt vor allem an große und mittlere Unternehmen, die bereit und in der Lage sind, diesen Anforderungen Rechnung zu tragen, und die nationale und internationale Investoren ansprechen möchten.

Unterschiedliche Segmente

Abhängig von den Zielen, die das Unternehmen mit der Börsennotierung anstrebt, den Investoren, die das Unternehmen vorrangig adressieren möchte und dem Maß an Transparenz, das das Unternehmen gewährleisten will, können Unternehmen im Regulierten Markt an der Frankfurter Wertpapierbörse zwischen dem General Standard oder dem Prime Standard – dem Teilbereich mit erhöhten Transparenzanforderungen wählen.

Allgemeines

Der Freiverkehr (Open Market) ist ein börsenregulierter Markt und kein organisierter Markt im Sinne des Wertpapierhandelsgesetzes (§ 2 Abs. 5 WpHG). Anders als der öffentlich-rechtlich ausgestaltete Regulierte Markt stellt der Open Market einen privatrechtlichen Markt dar. Die Regelungen für die Einbeziehung von Wertpapieren in den Open Market und die Folgepflichten finden sich in den Allgemeinen Geschäftsbedingungen der Deutsche Börse AG für den Freiverkehr an der Frankfurter Wertpapierbörse. Ein Zugang zum Open Market ist möglich für Wertpapiere, die weder zum Regulierten Markt zugelassen noch zum Handel in den Regulierten Markt einbezogen sind.

Emittenten im Open Market erfüllen geringere formale Anforderungen als im Regulierten Markt. Damit bietet sich der Open Market insbesondere für kleinere und mittlere Unternehmen als attraktive Alternative an.

Unterschiedliche Segmente

Unternehmen, die ein Primärmarktlisting im Open Market anstreben und ein bestimmtes Transparenzmaß einzuhalten bereit sind, steht der Scale offen. Scale ist ein Segment des Open Market mit gewissen Transparenzanforderungen.

Der Prime Standard ist ein Teilbereich des Regulierten Marktes mit weiteren Zulassungsfolgepflichten. Die Zugangsvoraussetzungen sowie die einzelnen Folgepflichten sind in der Börsenordnung für die Frankfurter Wertpapierbörse geregelt. Auf Antrag entscheidet die Geschäftsführung der Frankfurter Wertpapierbörse über die Zulassung zum Prime Standard. Der Antrag kann zusammen mit dem Antrag auf Zulassung zum Regulierten Markt (General Standard) gestellt werden. Sofern der Geschäftsführung keine Umstände bekannt sind, wonach das Unternehmen die weiteren Zulassungsfolgepflichten nicht oder nicht ordnungsgemäß erfüllen wird, sind die Aktien oder aktienvertretenden Zertifikate zum Prime Standard zuzulassen. Derartige Umstände werden regelmäßig vermutet, wenn beispielsweise das Unternehmen einen Antrag auf Eröffnung des Insolvenzverfahrens gestellt hat.

Die im Prime Standard geltenden Folgepflichten gehen über die Folgepflichten des General Standard hinaus und müssen neben diesen erfüllt werden. Der Prime Standard stellt damit an der Frankfurter Wertpapierbörse und sogar europaweit das Segment mit den höchsten Anforderungen dar. Die weiteren Zulassungsfolgepflichten des Prime Standard zeichnen sich nicht nur durch das höhere Maß der Transparenzanforderungen aus, sondern vor allem durch die Vorgabe, diese grundsätzlich auch in englischer Sprache zu erfüllen. Der Prime Standard ist damit die richtige Wahl für Emittenten, die sich insbesondere einem internationalen Investorenpublikum präsentieren möchten.

Detaillierte Informationen zum Ablauf des Zulassunsgverfahrens stehen Ihnen unter der Station „Zulassungsverfahren“ zur Verfügung. Nähere Angaben zu den einzelnen Folgepflichten des Prime Standard finden Sie unter den entsprechenden Stationen der Being Public-Line.

Emittenten im General Standard erfüllen den hohen Transparenzstandard des Regulierten Marktes, ohne jedoch speziell international ausgerichtet zu sein. Der General Standard ist damit primär für mittlere und große Unternehmen geeignet mit Blick auf vornehmlich inländische Investoren.

Im General Standard gelten die gesetzlichen Anforderungen für den EU-regulierten Markt. Die einzelnen Zugangsvoraussetzungen sowie die Folgepflichten sind im Börsengesetz, in der Börsenzulassungs-Verordnung sowie in der Börsenordnung für die Frankfurter Wertpapierbörse geregelt. Auf Antrag entscheidet die Geschäftsführung der Frankfurter Wertpapierbörse über die Zulassung zum Regulierten Markt (General Standard). Detaillierte Informationen zum Ablauf des Zulassungsverfahrens stehen Ihnen unter der Station „Zulassungsverfahren“ zur Verfügung. Nähere Angaben zu den einzelnen Folgepflichten des General Standard finden Sie unter den entsprechenden Stationen der Being Public-Line.

Überdies finden Sie hilfreiche Ausführungen auch im Emittentenleitfaden der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin).