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资产管理公司AegonAsset Management下属的Kames资本(KamesCapital)在20年前推出了首只ESG固定收益基金。Eurex与Aegon 资管固定收益负责人Adrian Hull进行了访谈,分享了他关于市场变化的见解,成为责任债券投资者面临的挑战,以及资产类别的下一步发展。
在固定收益中对ESG有什么样的先进想法?
这取决于不同的机构,例如,自从我们于2000年4月推出首只责任企业债券基金以来,我们一直处于ESG固定收益投资的最前沿。市场中的其他人目前正在追赶这一趋势,并且像所有资产类别一样,投资经理对ESG投资的需求逐渐增强。
您如何从固定收益的角度看待ESG投资?
从积极的管理角度来看,ESG投资与其他任何投资过程都非常相似,因为我们的分析师和投资组合经理需要拥有它并充分了解他们想要如何去实施。我们不仅依赖于得分或第三方机构评级。归根结底,我们在这里提供的产品组合能够跑赢大盘,我们的这种能力取决于我们自己的知识产权和专业积累。我们的内部分析需要使用有利于我们得出正确结论的所有相关数据和外部信息。这些信息越来越多地包括来自可持续和责任信息提供商,资料或评级提供商提供的ESG数据。我们希望拥有这些数据,但最终,这只是我们内部流程中左右我们观点的其中一个因素。所有这些数据和内部分析可以帮助投资组合经理在做投资决策时确定ESG问题的相关性和重要性。
在ESG主题的固定收益投资主要会面临什么特有的挑战?
在过去,由于缺乏投票权,固定收益投资者可能被视为“二等公民”。我认为世界已经发生了变化,财会人员和财务总监意识到股票和固定收益投资者同样重视ESG的议题;数据收集仍然存在问题,较小的公司(并且可能信贷能力较低)通常缺乏相应资源来响应不同的要求。固定收益的新发行流程通常可以减少向公司索取信息的时间,并可以提供更全面的ESG管理信息。
您作为投资者对公司行为的影响与固定收益投资人有何不同?
关键区别在于若是投资公司债券,你不会获得投票权。但是,从发行商的角度来看,我们看到了发债公司对ESG标准更多的理解和更大的接受度。我们拥有一支非常敬业,反应迅速的投资团队,并且涉及ESG投资的各个方面。但本质上,作为积极的管理者,我们的最终制裁是不向我们认定的糟糕发行人提供资本。
显然,作为投资者,我们可以采取一系列行动来改变公司流程和公司行为,这主要是通过参与来完成的。在这个世界上,只有极少数的公司我们不会投资。
当然,严酷的现实是,作为债券持有人,我们只能通过公共领域中可获得的信息来影响决策。因此,所有信息都应同等透明及公开。现实情况是,你可以通过我们的风险投资团队获得更深入的参与,通过强大的企业研究团队便可参与进来以获取更多信息。但这只是一个起点。就可用信息而言,没有任何人应该比其他人获取跟多的信息。
这让您对ESG固定收益评级机构的看法产生了什么影响?
归根结底,任何一家评级机构的价值都在于他们所获得的信息以及由此得出的结论。没有人会独占对这些债务发行人的相关资讯,并且信息的提供也不代表就是唯一的答案。问题是,评级机构在提供答案上如何解读,然而也不能说他们完全没有提供答案。但是,最终,从主动式管理投资角度来看,需要做出主观判断与决策是我们的工作。
您认为ESG将如何在固定收益市场中发展?
我相信,ESG在将来会是更多的发行人和投资者相当重视的投资因子。当前很多投资因子已将ESG标准纳入,因此包含ESG的投资标准将会发挥更大的影响力,并且不同司法管辖区也会对此设定更多要求。因此,我预期市场会将特别重视纳入碳排放因子到投资组合中,当然。这有部分是受到政策立法所推动的,但也是投资人希望自己的投资组合能与未来趋势更加靠拢,以确保投资组合能符合未来的低碳世界的投资标准。可持续性具有更广泛的意义-显然二氧化碳排放量是一个关键考虑因素。但是,我们再次看到,在这方面的关注逐步增加。最终,金融市场将发展成能确保将资本更好地分配给对投资者需求有更敏锐理解的标的企业。显然,迄今为止,绿色债券已经帮助满足了部分需求,但我期望正在寻求获得投资者更多信任的发行公司能够提高透明度和给予更多的关注。
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