09 9月 2015
Eurex Asia
【新闻发布】投资高股息率股票
在极低的利率环境，缓慢的经济增长和不断增加的市场动荡加剧了传统固定收益投资收益的侵蚀，特别是在过去的几年中。在寻求收益时，股息投资重新获得了投资者的关注。本文分析了高股息支付股票的潜力，可以通过欧洲期货交易所最近推出的STOXX®全球精选股息100指数期货和期权有效地获得这些股票。
根据彭博情报（Bloomberg Intelligence）的数据，自2003年以来，股息加权基金约占美国注册的所有Smart Beta ETF流量的60％。在4000亿美元的Smart Beta ETF资产中，一半以上分配给了股息导向型基金。在欧洲，这一趋势更加明显，三分之二的Smart Beta资产分配给了股息基金。基于STOXX®的ETF引领了这一发展，并吸引了所有欧洲以股息为基础的基金中近一半的资产（资产超过40亿欧元）。
高分红股票可能有很多原因，因此具有吸引力。股息往往是公司未来前景和业绩的有力指标。这些通常是稳定，成熟的业务，例如公用事业，电信或金融部门的公司，其现金流稳定，波动性较小且具有可持续的股息政策。最后，尽管经济不景气，但股息分配仍趋于强劲，并且在较长时期内对其进行再投资历来产生了出色的投资成果。
图1中的（灰色）阴影区域显示了STOXX®全球精选股息公司支付（和再投资）的股息比例（ 指数在以下各节中详细介绍）。
历史上优于大盘时的表现
购买稳定和支付高于市场的股息公司组成的策略已证明是在整个市场周期内长期持续盈利的策略。考虑到这些股票的质量，它们表现出了超越大盘的能力也就不足为奇了。图2显示，在过去15年中，EURO STOXX®精选股息30指数和STOXX®全球精选股息100指数分别超过其基准超过45％和80％。这分别相当于每年平均2％和4％的业绩。
同时，在不增加额外波动性或大幅偏离以市值加权的基准的情况下取得了出色的业绩。相对于STOXX®Global指数和EURO STOXX®指数的高相关系数分别为0.92和0.98，这表明在不引入明显不同的定期收益率波动的情况下具有良好的业绩记录。
然而，股息策略倾向于集中于具有稳定利润的价值公司，而不是高成长公司预期。在强劲的牛市时期（例如2012年至2014年），股息策略可能会落后于更广泛但通常风险更高的市场。为了更好地理解这种现象，让我们仔细看一下股息收益率因子。
股息收益率
尽管高股息率策略在历史上表现不佳，但仅看股息率仍可能会产生误导。在构建投资组合时，投资者不能仅假设这些公司有能力维持那些高收益率股票作为目标。重要的是要了解基本面以及它们是否表明可持续的高股息收益率。
股息表明公司基本面
一般而言，稳定和高于平均水平的股息应表明强劲的基本面。如果股票价格相对便宜且质量良好，那么任何股权策略都是一项好的预期投资。被相对低估的股票的典型估值指标是未计利息和税项的收益对企业总价值的EBIT / TEV，以及价格对收益的市盈率。我们将上述“精选股息”子指数的估值与它们各自的广泛基准进行比较。如表1所示，如所选择的指标（即EBIT / TEV 和 P / E）所表明，通过STOXX®方法选择的高股息率子样本通常比更广阔的市场“便宜”。精选股利指数对全球投资组合以及亚太地区，欧洲和北美的每个地区都具有“低价”的估值。
股权估值的另一个重要方面是质量。理想情况下，以股本回报率和资产回报率衡量的精选股票的质量应该高于大盘的质量。从表1中可以看出，选择股息子集毫无例外地显示出更好的回报。在这三个地区中，基于价值和质量指标，欧洲的估值特别具有吸引力。欧洲中央银行每月600亿欧元的量化宽松计划以及欧元兑美元的贬值等因素，对整个欧洲的股票市场产生了积极影响，从而使这些估值具有吸引力。
股息表明价值
高股息收益率股票和持续的持续优于大盘表现的原因是具有有吸引力的估值和股息收益率进行加权通常会捕获价值因素。不足为奇，因为股息一直是计算价值的一种方式。从经典的股利折价模型到公司财务理论，股利是公司价值的基础。
了解风险
我们将高收益股票确定为具有稳定利润的价值公司，能够在市场周期内系统地提供高于平均水平的风险调整后收益。不过，股票的股息收益率是由公司的业绩（即盈利能力，收益，现金流量）决定的，而业绩又取决于当时的市场环境和公司特定的因素。尽管股息策略是传统安全，低收益，固定收益投资的有吸引力的替代方案，但股息仍与股票挂钩。在困境中，即使股息支付稳定的公司也可能会失去股票价值，削减股息支付或倒闭。
STOXX® Global – 获取收益的良好投资工具
STOXX®全球精选股利100指数于2007年推出，是首个衡量全球高股息率股票表现的全球指数。它分别追踪了北美40大派息率最高的股票以及欧洲和亚太地区的30派息率最高的股票。指数以基于股息收益率的加权因子进行价格加权。要符合加入STOXX®全球精选股息100指数的资格，公司的历史五年每股股息增长率必须为正，且股息与每股收益之比应小于或等于欧洲和北美的60％，本年度亚太地区的80％，或以前的组成部分。
STOXX®全球精选股利100指数中各个成分的权重限制为15％，以防止该指数被单笔高股息股支配。
欧交所的期货和期权
STOXX®全球精选股息100指数是专注于股息收益率的投资者的业绩基准。无论投资者是希望获得和管理高股息收益率部分的敞口，还是对冲现有的股票投资组合，新上市的期货和期权都应有助于实现这些目标，同时具有CCP产品的所有通常优势。
欧交所STOXX®Select股息衍生工具的流动性提供者
许多做市商和经纪商通过提供流动性并促进大宗交易或其他账外交易来支持欧交所产品。
结论
在寻求收益时，股息投资重新获得了投资者的关注。尽管近年来资金不断流入高收益策略，但估值（尤其是在欧洲）仍然非常有吸引力。虽然预计美国的利率将在不久的将来上升，但在欧洲，预测仍然指向接近零的利率，这使股息策略成为低风险/低回报的固定利率投资的有吸引力的替代方案。 STOXX®全球精选股息100指数是第一个衡量全球高股息收益率投资组合绩效的指数。无论投资者是希望获得和管理高股息收益率部分的敞口，还是对冲现有的股票投资组合，新上市的期货和期权都应有助于实现这些目标，同时具有CCP产品的所有通常优势。
